sexta-feira, 20 de agosto de 2010

Austin atribui Rating BB para as Cotas Subordinadas do Multi Asset FIDC Multissetorial

O Comitê de Classificação de Risco da Austin Rating, em reunião realizada no dia 31 de maio de 2010, atribuiu o rating preliminar BB (“duplo B”), com perspectiva estável, para as Cotas Subordinadas emitidas pelo Multi Asset Fundo de Investimento em Direitos Creditórios Multissetorial (Multi Asset FIDC). O objetivo do Fundo é proporcionar aos seus cotistas a valorização de suas cotas, por meio da aquisição de Direitos Creditórios e Ativos Financeiros, observada a política de investimento, de composição e de diversificação da carteira definida em regulamento. A instituição administradora é a SOCOPA – Sociedade Corretora Paulista S.A. (SOCOPA / Administradora / Gestora). O Fundo conta com a consultoria da MultiAsset Serviços Financeiros (MultiAsset / Consultora), cuja função principal é originação, análise e formalização da cessão dos Direitos Creditórios para integrarem a carteira do Fundo. O custodiante dos créditos é o Banco Paulista S.A. (Banco Paulista / Custodiante). A consultora é responsável por verificar o enquadramento do crédito à política de investimento, sem tirar a responsabilidade legal da Gestora, enquanto o custodiante é responsável por verificar o enquadramento dos créditos aos critérios de elegibilidade definidos no regulamento. O Multi Asset FIDC é um condomínio fechado, com prazo de duração indeterminado, e contempla duas classes de Cotas: Sênior e Subordinada (objeto desta classificação). O Fundo deve manter uma relação/razão mínima entre o valor do Patrimônio Líquido (PL) e valor das Cotas Seniores de 200,0% (duzentos por cento), o que representa um percentual de subordinação mínimo de 50,0% (cinqüenta por cento) do PL. As Cotas Seniores só poderão ser amortizadas ou resgatadas em conformidade com o cronograma definido em suplemento. O Fundo poderá realizar amortização das Cotas Subordinadas sobre o excedente da relação mínima entre PL e valor das Cotas Seniores até o valor mínimo de 200,0% (duzentos por cento) exigido. A Administradora deverá realizar a amortização parcial das Cotas Subordinadas em prazo máximo dado pelo percentual da carteira a ser amortizado em relação a duas vezes o prazo médio da carteira de direitos creditórios. A classificação para as Cotas Subordinadas está apoiada na metodologia de classificação de FIDCs da Austin Rating. A nota considera fortemente o perfil de risco que o Multi Asset FIDC poderá assumir, com base na análise dos aspectos estruturais das principais características dispostas no seu regulamento, que parametrizam as operações do Fundo. Positivamente, considera-se que o regulamento estipula níveis de concentração por Sacado e Cedente. Os limites por Cedente de 15,0% são considerados adequados, principalmente se considerar que existe um limite máximo de 40,0% para a soma dos 4 maiores cedentes. O limite máximo de 10% para Sacado é considerado moderado. É positiva para a classificação a exigência de aquisição de Direitos Creditórios performados não vencidos, cujo lastro deve ser comprovado pela apresentação de notas fiscais e comprovante de entrega de mercadorias. Como pontos positivos, a Austin Rating considera o fato de o Fundo ser constituído sob a forma de condomínio fechado, com regras definidas para a amortização e/ou resgate de cotas, o que contribui para redução do risco de liquidez, já que permite planejar melhor a amortização das cotas. O regulamento do Fundo também define prazo médio da carteira de no máximo 60 dias, o que contribui para redução do risco de liquidez e de descasamentos de taxas entre os títulos adquiridos (pré-fixados) e o benchmark para as Cotas Seniores (pós-fixados).